背靠大树虽然过的舒服，但却给未来画上了问号。
撰文/郑新
出品/每日财报
5月末，微盟集团（以下简称：微盟）发布公告称，公司拟配售1.56亿股新股，筹资约23.4亿港元，同时发行3亿美元零票息可换股债券。此次募资总额将超过46.6亿港元（美元根据公告当日汇率换算），创下港股SaaS企业的再融资历史记录。
作为国内企业云端商业及营销解决方案提供商，微盟在微信小程序等私域流量生态的保卫下迅速发展壮大，经过将近八年的发展，现如今的微盟已经成为了国内具备代表性的SaaS股。
事实上，SaaS领域在国内发展的正处于初期。但在美国，即使剔除微软、亚马逊（AWS）、甲骨文Oracle、SAP、Cisco、IBM等传统巨头，依然有15家SaaS企业市值超过500亿美元。
发展不充分也就意味着未来有前景，在各方势力都想分一块蛋糕的领域，对于微盟这样的公司，如何建立并巩固自己的护城河，就成了其未来的主要话题。
腾讯增持是助力也是束缚
微盟成立于2013年，旨在围绕商业云、营销云、销售云打造的智慧云端生态体系，通过去中心化的智慧商业解决方案赋能企业实现数字化转型。
《每日财报》发现，微盟的发展主要是依附着微信生态体系内的。据艾瑞数据显示，截至2020年5月份，微信阅读独立设备数11.4亿台。可见，正是因为微信庞大的流量基础和良好的体系做支撑，才让微盟有能力在短短几年内走到了上市的高光时刻。
在微盟此次的新股配售中，腾讯作为战略投资者又认购了微盟20%的份额。事实上，这是腾讯第三次增持微盟。前两次分别在2019年4月和7月，第一次腾讯通过其子公司THL H Limited购入微盟集团9682万股已发行普通股，第二次腾讯通过其附属公司购入了微盟2540万股份。
腾讯如此力挺微盟的深刻原因在于，微盟的SaaS企业属性是其布局生态中的一个组成。SaaS作为云计算的一种服务类型，在企业进行数字化转型的初期具有很大的价值。因为企业采用SaaS服务模式能够节省大量用于购买IT产品、技术和维护运行的资金，可以大范围降低中小企业进行数字化转型的门槛与风险。
这也解释了为什么腾讯要以基础云计算等为技术平台支持，企业微信为链接，同时发布SaaS生态“千帆计划”搭建SaaS的重要原因，因为万物上云已经成为必然趋势。也因此，腾讯投资了微盟、有赞等多家同类型公司。
事实上，互联网巨头们都在费尽心思尝试占领该领域的制高点。比如，阿里云不做SaaS，倡导“被集成”的生态策略；华为云的SaaS耕“云”计划；腾讯云则用“千帆计划”扶持SaaS型企业。其实，无论阿里云、腾讯云还是华为云都是底层的基础设施，更为丰富和繁荣的是上层的SaaS应用生态，自此云端之争也从底层变为上层的生态之争。
不言而喻的是，虽然腾讯给微盟们“站台”，但是对于腾讯来说，绝不会任由某一家企业在自己的生态体系内拔得头筹，只有生态内同类型公司相互制衡，才能够更好的推动其自身体系内的良好循环。
商家流失走高 营收增速下滑
微盟主营业务包括3个部分，订阅解决方案、商家解决方案和数字媒介。订阅解决方案为商户提供商业、营销SaaS产品以及ERP解决方案；商家解决方案和数字媒介业务为精准营销服务的细分领域，前者作为整体解决方案的一部分向商户提供增值服务，后者提供广告投放服务。
细分业务收入方面，2020年微盟集团订阅解决方案实现收入6.22亿元，同比增长22.8%，付费商户数增长23.2%。订阅解决方案作为公司核心业务，收入占比却逐年下降，由2016年的92.86%下降至2020年的31.61%。
由于SaaS软件并非具备不可替代性，所以对于商家用户的使用量来说就产生了一定波动性。比起PC端而言，当代人对于移动端的操作更为熟悉，这也就加大了不少商户对于SaaS软件的操作难度和成本。如果企业提价，那么用户的忠诚度就很难保证，用户流失率也许会随之提高。此外，微盟由于去年二月份的“删库事件”也对其用户信誉度产生了一定影响。
所谓“删库事件”，发生在去年2月，因微盟公司员工恶意破坏公司线上生产环境及数据，导致公司系统服务不可用。为弥补商家经营受损，公司和管理层分别承担1亿元、5000万元的赔付拨备金。删库员工最终被判6年有期徒刑。事件令微盟集团持续面临产品稳定性的质疑，其股价受此影响连续17个交易日累计跌幅超过三成，市值蒸发约50亿港元。
根据微盟财报显示，2020年其付费商家的流失率为26.1%，2018年和2019年该指标数据分别是26.8%、22.2%。此外，从2017年到2020年，付费用户的增速分别为41.7%、25.6%、23.0%、23.2%，下滑幅度明显。
此外《每日财报》发现，微盟在2020年实现营业收入为19.69亿元，同比增长37.03%，净利润亏损11.66亿元，同比下降473.74%，并由盈转亏创上市以来的新低。除金融负债、金融资产公允值变动及非经常性损益后，微盟2020年经调整净利润约为1.08亿元，同比增长39.61%。虽然经调整后的净利润为正向值，但微盟的营收增速还远不及以前。
总结下来，腾讯在微盟“脆弱”之际再次伸来援手，但是无功不受禄，对于微盟来说，“背靠大树”虽然过的舒服，但在未来如果想谋求进一步升阶，除了要在腾讯体系内与同类型公司相互牵制更要面对其他互联网巨头们的驱逐。微盟如何打破僵局，也成为了市场对其未来的关注点，《每日财报》也将持续关注。
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