连续飙涨12周！双良节能受益光伏上游涨价潮

据中国有色金属协会硅业分会数据，国内硅料价格已连续飙涨12周，光伏行业可谓从产业链源头开始就淡季不淡。而硅料涨价引发了一系列连锁反应，在二级市场上同时受益硅料扩产设备、硅片制造概念的双良节能或许值得关注。

光伏硅料大涨，还原炉市场火热

本周单晶复投料价格区间在15.0-15.8万元/吨，周环比上涨5.28%；单晶致密料价格区间在14.8-15.5万元/吨，周环比亦上涨5.76%。若从今年第一周（2020年12月30日-2021年1月6日）单晶复投料8.76万元/吨的成交均价算起，则主流硅料价格近四个月来已累计大涨约78%。另据央视财经报道，当前硅料价格同比去年已经翻了一倍，而涨价最直接的原因便是供不应求，生产硅料的企业订单量都超过一倍甚至两倍，而供应却依旧严重不足。

图片来源：央视财经报道

目前国内硅料生产企业只有11家，有些生产规模还很小，因此行业的硅料供应压力持续走高。但随着硅料成交价的持续走高，这些企业纷纷加大力度引入国产化多晶硅还原炉等生产设备降本增效，扩充新产能成为重中之中。

硅料扩产，设备先行。作为全球多晶硅还原炉领域占据70%市场份额的行业龙头，双良节能服务客户几乎涵盖通威股份、特变电工、中能集团、东方希望、新疆大全等全部硅料厂商。其今年短短四个月拿到的关于还原炉订单/中标项目总金额高达10.16亿元，是公司2020年总营收20.72亿元的49.03%，更是公司2018年~2020年多晶硅还原炉确认收入总和7.8亿元的130.26%，可见今年上游硅料企业的扩产需求非同一般。

数据来源：公司公告，截至2021.4.30

展望未来的业务表现，双良节能在年报中表示，公司第二代 40 对棒还原炉是目前国内的主导炉型，深得客户认可。公司将紧盯下游项目情况，持续改进电子级和大型光伏级多晶硅还原炉炉型，巩固多晶硅设备市场占有率，研发大尺寸单晶炉。

在光伏“碳中和”清洁能源替代政策的长期驱动下，还原炉作为光伏上游硅料核心生产设备需求将持续增长。按照行业发展情况，未来多晶硅还原炉改造升级和更换的新需求还会不断涌现，以双良节能为代表的产业链“卖铲人”或将持续受益。

倒逼硅片涨价增效，新入局者有优势

对比硅料与硅片产能，每季度两者的差距都愈加拉大，随着硅片环节的产能大扩张，进一步使得硅料的供应更加紧张，最终成本压力将涨价潮传导至硅片。

华创证券指出，光伏产业链价格涨势仍未出现明显的拐点，相对更看好硅料和硅片。硅料供应全年维持紧缺的状态，而硅片厂商在每次硅料涨价后，都能顺利对硅片进行提价，成本转嫁能力较强。

硅片是光伏产业链中盈利能力好、竞争格局好、利润最丰厚的环节之一，随着硅料价格节节高升，也最终传导到硅片龙头企业。4月15日，隆基股份公布单晶硅片价格，其中G1、M6（170μm厚度）报价为3.90元/片、4.00元/片，M10（175μm）报价为4.86元/片。与3月25日报价相比，M6及以下普涨0.25元；M10涨0.3元，涨幅为6.58%，实现全线产品涨价。

而近日由中环股份发布的硅片价格，则呈现不同尺寸涨幅不一的特征。其中，G12（边距210mm）硅片上涨了0.17元／片；M6（边距166mm）硅片价格上涨了0.3元／片；G1（边距158.75mm）硅片价格上涨了0.3元／片，显露了中环股份想要引导组件企业采用大尺寸硅片的意图。

实际上，大尺寸硅片符合光伏降本增效需求，光伏平价上网时代的即将到来将促使客户选

择成本最低、能效最高的产品，大尺寸硅片正是行业的大势所趋。

除了隆基股份、中环股份等行业龙头企业直接受益涨价潮增效潮，部分实力较强的厂商及新进入者也有望在这个增量市场里分得一杯羹。而双良节能作为硅片环节的新入局者，除了原本已是行业龙头的多晶硅还原炉业务，正凭借后发者优势积极向光伏产业链上重要环节延伸，目前计划以70亿元大手笔对外投资包头一期20GW大尺寸单晶硅片项目，预计达产后年平均营业收入为108亿，届时或将挤身硅片制造环节第一、第二梯队。