盐湖股份：三季报业绩预喜 盐湖提锂龙头未来可期

由于极高的应用前景和想象空间，近段时期以来，“盐湖提锂”一直是A股市场的一个热门概念，而板块内诸多上市公司也没有辜负投资者的厚爱，一干公司在业绩和股价表现方面都十分“给力”。近日，曾创造日内股价大涨近4倍壮举的盐湖提锂概念股盐湖股份（000792）有望交出一份漂亮的三季报“成绩单”。

10月14日晚间，盐湖股份发布三季报业绩预告，预计2021年前三季度实现净利润34.5亿元至37.5亿元，同比增长62.88%至77.04%。其中，第三季度预计实现净利润13.5亿元至17.5亿元。

盐湖股份的这一业绩增速显著超出了市场预期，对于业绩大增的原因，盐湖股份表示，主要系受大宗商品价格上涨影响，报告期内氯化钾及碳酸锂产品价格上涨，致公司业绩提升。

坐拥察尔汗盐湖开采权 多项核心资源优势明显

提到盐湖股份，不得不说其在今年创造的日内股价大涨近4倍的历史级表现。2021年8月10日，盐湖股份摘帽恢复上市，当日股价一度大涨388.12%，股价最高触及43.9元，成为当时市场关注度最高的个股之一。

盐湖股份于1997年登陆A股，此后，乘资本市场“东风”迈入发展快车道。2008年，公司市值正式迈入千亿门槛，成为青海当地支柱企业。

究其原因，是因为盐湖股份是一家拥有核心资源优势的企业，目前拥有世界最大盐湖之一察尔汗盐湖盐矿的开采权。公开资料显示，察尔汗盐湖总面积5856平方公里，是中国最大的可溶钾镁盐矿床，也是世界最大盐湖之一。氯化钾、氯化镁、氯化锂、氯化钠等储量，均居全国首位。凭借这一优势，盐湖股份成为我国钾肥工业生产基地，是国内最大钾肥生产供应商，承接了我国钾肥供应的70%。

此外，盐湖股份还拥有极大的氯化钾产能，氯化钾年产能超过国内氯化钾总产能的一半。同时，盐湖股份还是目前世界上唯一掌握所有氯化钾加工技术的企业，能够根据原材料不同，采用不同工艺生产不同品位的氯化钾，真正做到将盐湖资源“吃干榨尽”。

而近年来日趋火热的新能源车动力电池重要原材料碳酸锂，盐湖股份也有所涉及。据了解，盐湖股份的子公司蓝科锂业此前拥有1万吨/年碳酸锂产能，据其2021年半年报披露，蓝科锂业2万吨电池级碳酸锂项目也已经投入运行，碳酸锂产量较上年同期有所增加，而公司与比亚迪合作建设的3万吨电池级碳酸锂项目目前建设准备及建设手续工作也已基本完成。从产能方面来看，加上蓝科锂业产能，盐湖股份未来碳酸锂产能有望增至6万吨。

一度成“亏损之王” 资产重整后“涅槃重生”

然而，令人意外的是，就是这样一家具有高级行业“护城河”的公司，却在2017年出现了年度亏损。2018年度更是因连续两个会计年度净利润为负值，被深交所实施退市风险警示，股票简称调整为“*ST盐湖”。2019年度，盐湖股份更以458.6亿元的亏损，成为当年A股“亏损之王”。

具有如此多核心竞争力的一家企业是如何亏损的呢？综合分析来看，还是吃了“贪多嚼不烂”的亏，陷入了盲目扩张的泥潭，当然这也是很多上市公司的通病。

盐湖股份为了综合利用盐湖资源，2017年上马了一套金属镁一体化项目，但由于对项目所需资金、工程建设难度估计不足，未能按设计规划达产盈利。而从2018年开始，国内外大环境的不确定性加大，盲目扩张的盐湖股份最终尝到了恶果。2020年5月22日，公司宣布资不抵债，暂停上市。

彼时，盐湖股份一度负债近500亿元，债务规模庞大，债权主体涉及青海省内众多金融机构，连银行付息都成了问题。但如果让其破产清算，那对于我国的钾肥工业将是致命打击，将影响国家战略资源的稳定供应，对当地金融系统也会造成很大影响，如何处理？管理部门极为审慎。

就在盐湖股份最困难的时候，政府部门伸出了援手。在国家发改委、银保监会、证监会等各部委的指导下，青海省联合各方提出一个处置思路：摆脱依赖国有股东财务资助、以“堵窟窿”方式挽救困境企业的做法，以市场化方式剥离亏损资产、调整资产和业务结构，全面实施以去杠杆为目标的债务重组，最终从根本上摆脱经营及债务困境。至此，盐湖股份终于甩掉包袱，轻装上阵，迎来“涅槃重生”。

重整后，盐湖股份总负债规模压降至148亿元，资产负债率降至70%左右，各项数据指标均显著改善，而剥离后剩下的业务都是效益较好的钾肥和碳酸锂板块，长期盈利看好。2021年8月10日，盐湖股份摘帽重回A股，总市值一度突破2000亿元。

受益主要产品涨价 机构看好未来业绩

重整归来的盐湖股份并没有让投资者失望，而且也赶上了好时候。2021年下半年来，钾肥和碳酸锂产品价格一路走高，这对盐湖股份三季度业绩提升起到了关键作用。盐湖股份方面表示，前三季度，公司主营业务氯化钾产销稳定，产量约390.08万吨，销量约384.44万吨；碳酸锂业务方面，碳酸锂产量约1.63万吨，销量约1.5万吨。

除了钾肥等核心业务之外，给市场带来更大想象空间的是，乘着新能源汽车大发展的“东风”，盐湖提锂成为热门技术路径，盐湖股份在此具有一定的优势。尽管目前锂产品相关的利润占其总利润不到百分之十，但潜力巨大。盐湖股份对锂产业的持续投入，更为其业绩提升带来极大动能。

基于此，多家证券分析机构对于盐湖股份给出了买入评级，认为盐湖股份业绩仍将持续增加，股价值得期待。截止10月21日，6个月内共有9家机构对盐湖股份的2021年度业绩做出预测，预测2021年净利润55.71亿元，较去年同比增长173.15%。其中，5家机构“买入”，2家机构“推荐”，1家机构“审慎增持”，1家机构“跑赢行业”。目标价格最高预测48.00元，最低预测32.00元，平均为42.42元。

东北证券分析师认为，作为国内钾肥绝对龙头，盐湖股份业绩弹性最大，同时碳酸锂板块受益新能源景气且潜在产能弹性大，目前盐湖股份整体被市场低估。基本面上来看，盐湖股份作为国内最大的钾肥生产企业，年产能达500万吨，目前钾肥处于长景气周期，多因素驱动下钾肥紧张局面有望持续支撑钾肥景气。此外，在现控股子公司蓝科锂业1万吨工业级碳酸锂产能基础上，盐湖股份2万吨电池级碳酸锂项目部分装置也已投入运行。可以预见的是，盐湖提锂产业发展步入快车道，建设世界级盐湖产业基地提上日程。

可以看到，机构对盐湖股份2021年业绩还是总体乐观的，而三季报预告数据也部分印证了这一点，期待盐湖股份在2021年的年报中能交出一张让投资者更加满意的“答卷”。